光大证券:开学季姗姗来迟 文化纸这次还有机会吗?

2020-05-29 08:04:10 来源:金融界网站 6个月大赚574%!

  来源:光大证券(行情601788,诊股)

  报告摘要

  吨毛利可以作为预测造纸行业上市公司股价的核心指标:造纸作为一个中游行业,行业的盈利水平主要受到原材料成本和终端价格的影响,且将最终反映在股价上。我们回溯文化纸行业的吨毛利和上市公司的股价走势,发现总体而言,吨毛利与股价同向变动的频率较高。而当吨毛利处在极端水平时,股价可能存在过度反应:即,吨毛利处在高位,股价有过度上涨现象;吨毛利处在低位,股价有过度下跌现象。

  我们认为目前文化纸行业的分析框架是“短期看需求,长期看供给。”

  需求端:迎开学季,纸价有望重启上涨通道:短期内文化纸的价格将受益于需求的回升。由于文化纸主要下游需求是图书期刊等,一年两次的开学给行业带来了明显的季节性。通常来讲,三月份和九月份开始,需求逐步走高,库存同步增长,产品价格向上。但2020年新冠疫情的来临扰乱了开学的节奏,导致需求延后,库存高企。随着开学季的重新开启,行业将快速地去库存,重新进入需求上升的周期,纸价有望重启上涨通道。

  成本端:木浆价格受库存高企影响,海外疫情影响木浆需求:由于海外疫情存在不确定性,全球商品浆需求量可能出现同比下滑。未来一段时间全球的木浆供求都处于较为紧缩的状态,核心的影响因素要看库存。全球生产商的针叶浆、阔叶浆库存均居历史中高位,仍有继续维持趋势。在高库存“压迫”下,浆价上行动力不足。预计在接下来的文化纸需求回暖阶段,浆价仍将维持低位震荡。

  供给端:长期看,行业集中度还有提升空间:短期内文化纸产能趋稳,长期看新增的产能应该集中于头部公司,龙头通过不断地增加产能扩充销量,从而抢占市场份额。据2019年产能数据,双胶纸CR4为35.69%,而双纸CR4已达73.70%。双胶纸市场的集中度还可能进一步提高,龙头长期的成长可期。

  估值与投资建议:我们利用PB-ROE框架来分析国内外文化纸企的估值。我们以海外的文化纸龙头公司UPM为例,发现该企业的估值基本符合PB-ROE的框架,而目前国内的龙头企业在PB-ROE的框架下,PB存在着低估的情况,而从历史估值的角度来看这些公司也处于低位。国内造纸公司估值低位的原因跟需求疲软,周期向下有关,我们认为随着需求的回暖,吨毛利逐步回升,估值有望向PB-ROE框架下的合理估值收敛,从而带来投资机会。我们重点推荐太阳纸业(行情002078,诊股),晨鸣纸业(行情000488,诊股)。

  风险分析:原材料价格大幅波动风险;纸业需求不及预期风险;海外疫情发展超预期风险。

  来源为金融界股票频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!

关键词阅读:开学季 文化纸 光大证券

责任编辑:伍书哲
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
【公告抢先看】晚间重要公告:上汽集团拟回购5842万股—1.17亿股、华谊兄弟拟向阿里影业、腾讯等发行股票

2020-07-03 18:47:52来源:金融界网站

上市公司晚间利空汇总:集友股份多名股东、高管拟合计减持不超过17.62%

2020-07-03 18:49:44来源:金融界网站

收评:沪指周涨5.81%两市成交额连续2日破万亿 券商股掀涨停潮中信证券创5年新高

2020-07-03 15:01:51来源:金融界网站

A股创年内新高,成交额半日7500亿 机构高喊“全面牛市”

2020-07-03 12:41:00来源:e公司官微

新高!上证指数"牛市的味道",风向却突然又变了…

2020-07-03 12:45:11来源:中国基金报

中报预增股接连涨停 一季报推演寻黑马(附股)

2020-07-03 07:31:00来源:Wind资讯

8万股民无眠!一夜之间两家退市定了,一家暴跌96%,另一家9年巨亏28亿!

2020-07-03 00:18:50来源:中国基金报

中移动“手撕”格力:竞标弄虚作假 来看发生了什么

2020-07-03 20:02:33来源:证券时报网

全面牛市真来了?3000点强势起飞 A股再现万亿交量!公募做多热情一触即发 一致看好三大主力板块

2020-07-03 06:42:35来源:中国证券报

科技股又低调?主力大举买入这些标的 有一股竟被爆买11亿

2020-07-03 06:59:43来源:财联社

业绩预增王竟是它!最猛预计暴增25倍 估值最低不到5倍 光刻机龙头业绩爆发

2020-07-03 07:11:30来源:数据宝

突发!暴涨20倍大牛股出事,股东大手笔减持:要卖22个亿!

2020-07-03 07:31:55来源:中国基金报

证金公司:取消证券公司转融通业务保证金提取比例限制

2020-07-03 18:30:50来源:金融界网站

主力资金净流入109亿元 龙虎榜机构抢筹13股

2020-07-03 06:44:50来源:证券时报网

6000亿“中国神券”要来?中信证券、中信建投澄清了!

2020-07-03 00:19:00来源:中国基金报

刘宝民:中国散户患上“炒股强迫症” 摆脱心理羁绊平衡炒股与生活!

2020-07-03 11:14:42来源:金融界网站

A股“停牌王”*ST新亿连续3天一字跌停 3万股东出逃无路!更坏的结果可能还在后面

2020-07-03 06:43:00来源:中国证券报

四大先行指标亮了 A股新一轮牛市呼之欲出

2020-07-03 03:32:03来源:中国证券报

特斯拉第二季度交付量超预期,图解产业链个股全名单

2020-07-03 06:59:56来源:财联社

注射一针效果超半年 艾滋病迎来全新候选长效药物(附股)

2020-07-03 07:22:22来源:金融界网站

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
今日热门观点
资金流向马上开户

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
中信证券28.6710.02%410198.94
紫光国微96.8310.00%194124.93
中兴通讯42.414.72%137954.50
比亚迪79.359.99%131477.31
    全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
    研报评级

    资金查询:

    更多>>
    股票简称投资评级最新价目标价
    徐工机械买入4.09--
    格力电器买入38.95--
    上汽集团买入29.15--
    伊利股份买入24.20--
    实时热点
    安徽快三 安徽快三 安徽快三 安徽快三 安徽快三 安徽快三 安徽快三 安徽快三 安徽快三 安徽快三